2022年2月11日，銀保監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布《關于貝萊德建信理財有限責任公司開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，明確貝萊德建信理財有限責任公司（以下簡稱“貝萊德建信”）參與養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，試點城市為廣州和成都。
來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)
這意味著廣州新晉成為養(yǎng)老試點地區(qū)，同時監(jiān)管機構亦首次允許有外資基因的理財公司試點發(fā)行養(yǎng)老理財產(chǎn)品。這在多位專家看來，這將有助于銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品的創(chuàng)新。
據(jù)悉，目前有多家理財公司正在積極爭取進入相關試點范圍。
事實上，目前我國養(yǎng)老體系仍以第一支柱為主，養(yǎng)老類金融產(chǎn)品發(fā)展空間廣闊。財富管理機構應重視養(yǎng)老領域機會，加強產(chǎn)品、投資、投教能力建設，把握發(fā)展窗口期。
就此次養(yǎng)老理財試點首次迎來中外合資的理財機構的意義、養(yǎng)老理財產(chǎn)品的設計及未來規(guī)劃及對養(yǎng)老財富市場的展望等，《商學院》記者分別聯(lián)系工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財方面，截至發(fā)稿，尚未收到回復。
貝萊德建信獲準開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點
銀保監(jiān)會表示，為進一步豐富養(yǎng)老理財產(chǎn)品供給，在前期試點工作的基礎上，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于貝萊德建信理財有限責任公司開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》（以下簡稱《通知》），明確貝萊德建信理財有限責任公司（以下簡稱“貝萊德建信”）參與養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，試點城市為廣州和成都。
“工銀理財、建信理財、招銀理財和光大理財四家理財公司開展了養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點工作，首批產(chǎn)品順利發(fā)售，在豐富第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品、滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老需求等方面起到了積極作用。”對于擴容養(yǎng)老理財試點范圍，銀保監(jiān)會如此解釋，并給貝萊德建信暫定了一年的試點期。
在試點階段，貝萊德建信養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模先期限制在100億元人民幣以內(nèi)，實施過程中經(jīng)過評估可再進行調(diào)整。銀保監(jiān)會還要求，貝萊德建信應當結合試點地區(qū)情況，穩(wěn)妥有序開展試點，健全養(yǎng)老理財產(chǎn)品風險管理機制，引導形成長期穩(wěn)定資金，探索跨周期投資模式，積極投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的領域，更好支持經(jīng)濟社會長期投融資需求。
對于為何選擇貝萊德建信理財，銀保監(jiān)會在公告中表示：“貝萊德建信是由貝萊德金融管理公司、建信理財有限責任公司和富登管理私人有限公司共同發(fā)起設立的合資理財公司。貝萊德集團是全球規(guī)模最大的養(yǎng)老金專業(yè)管理機構，具有長期養(yǎng)老金管理實踐，可提供國際良好經(jīng)驗。”
資料顯示，貝萊德建信理財注冊地在上海，股東為貝萊德金融管理公司、建信理財和富登管理私人有限公司，三家分別持股50.1%、40%、9.9%。
此次貝萊德建信理財養(yǎng)老理財試點是首次迎來中外合資的理財機構。在專家看來，這將有助于銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品的創(chuàng)新。
法詢金融資管研究院總經(jīng)理周毅欽表示：“選擇貝萊德建信理財?shù)脑?，和其母公司貝萊德集團有關，后者是目前全球規(guī)模最大的養(yǎng)老金專業(yè)管理機構，具有長期養(yǎng)老金管理實踐，銀保監(jiān)會方面也希望通過試點，可以向中方提供國際先進的管理經(jīng)驗。”
對此，易觀分析金融行業(yè)分析師王細梅表示：“此次引入中外合資機構參與養(yǎng)老理財試點，一方面可以豐富養(yǎng)老理財機構主體，另一方面有助于借鑒國際領先的養(yǎng)老理財發(fā)展模式及創(chuàng)新產(chǎn)品，賦能我國養(yǎng)老理財市場發(fā)展。”
截至目前，銀保監(jiān)會已批復籌建4家合資理財公司，包括匯華理財、貝萊德建信理財、施羅德交銀理財以及高盛工銀理財（暫定名），其中前3家已獲批開業(yè)，匯華理財、貝萊德建信理財分別獲批開業(yè)于2020年9月、2021年5月。
也就是說，貝萊德建信理財開業(yè)晚于匯華理財。同時，中國理財網(wǎng)顯示，截至目前，貝萊德建信理財僅發(fā)行2只理財產(chǎn)品，且均為權益類產(chǎn)品，而匯華理財發(fā)行的理財產(chǎn)品數(shù)量超過百只，類型覆蓋固收類、混合類，其中固收類占大多數(shù)。
周毅欽認為，此次貝萊德建信獲批養(yǎng)老理財，目前來看，其示范效應大于實際效應：“養(yǎng)老，是一塊極大的市場，中外各類資管機構都緊盯著這片“藍海”。貝萊德建信理財本身從產(chǎn)品發(fā)行來看，還處在起步階段，短期內(nèi)能再獲監(jiān)管對其養(yǎng)老產(chǎn)品的批文，說明監(jiān)管部門堅決執(zhí)行中央對外金融開放的決策部署，在完善宏觀審慎管理、加強金融監(jiān)管的前提下，讓外資機構充分體會到中國政府穩(wěn)步、透明、有序開放金融市場的決心，而且可以落實到具體實際行動上來。這對于外資的鼓舞作用是很明顯的。”
養(yǎng)老理財試點：信號、整改并重
此前，銀保監(jiān)會推動四家理財公司開展了養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。2021年12月6日，工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開售養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品，投資者認購踴躍。
中國理財網(wǎng)顯示，截至目前，首批四家養(yǎng)老理財試點機構共已發(fā)行8只養(yǎng)老理財，其中工銀理財、招銀理財均為1只，光大理財、建信理財均為3只。
銀保監(jiān)會表示，上述4家機構的養(yǎng)老理財產(chǎn)品順利發(fā)售，投資者認購踴躍，體現(xiàn)了養(yǎng)老理財在豐富第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品、滿足人民群眾多元化養(yǎng)老需求等方面的積極作用。
在王細梅看來，首批養(yǎng)老理財產(chǎn)品具有長期、穩(wěn)健、普惠三大特點，“從目前銀行理財子公司試點的養(yǎng)老理財產(chǎn)品來看，主要是固定收益類產(chǎn)品，五年封閉期，費率也較低，管理費率在0.1%內(nèi)，且投資門檻低，起購金額為1元”。
圖示：現(xiàn)存養(yǎng)老理財試點機構
具體來看，在產(chǎn)品類型和風險等級方面，工銀理財、建信理財、招銀理財產(chǎn)品均為固定收益類，光大理財產(chǎn)品為混合類；建信理財、招銀理財、光大理財產(chǎn)品風險等級均為R2，工銀理財產(chǎn)品風險等級為R3。
而在投資比例方面，工銀理財、建信理財、招銀理財產(chǎn)品固收類資產(chǎn)投資比例均不低于80%；光大理財產(chǎn)品固定收益類資產(chǎn)的投資比例不高于80%，權益類資產(chǎn)的投資比例原則上不高于40%，非標準化債權類資產(chǎn)的投資比例不超過49%。
中金公司研報認為，此前的四家養(yǎng)老理財試點屬示范性試點，填補了目前養(yǎng)老理財領域監(jiān)管的空白，行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的信號意義更為突出。
2021年9月10日，銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》（下稱《通知》）。對養(yǎng)老理財發(fā)行機構能力建設、產(chǎn)品設計、投資策略等各維度均提出了明確要求，同時強調(diào)持續(xù)整改存量理財產(chǎn)品，清理名不副實的養(yǎng)老理財產(chǎn)品。
來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)
中金公司認為，現(xiàn)存市場上多數(shù)老養(yǎng)老理財產(chǎn)品與普通理財產(chǎn)品區(qū)別僅在于面向養(yǎng)老客群發(fā)售，在投資策略、底層資產(chǎn)配置上與普通理財產(chǎn)品無異；多數(shù)產(chǎn)品母行托管，缺乏風險隔離；部分城商行、農(nóng)商行產(chǎn)品存在投研能力、產(chǎn)品管理能力不匹配現(xiàn)象等。
監(jiān)管之所以將當前試點期限暫定一年，在中金公司來看，1年政策期限既是試點理財子公司試水期，也是存量養(yǎng)老產(chǎn)品整改期。
對于理財子公司的意義，中金公司表示：“這一方面有利于在行業(yè)內(nèi)推廣頭部理財子公司養(yǎng)老理財建設經(jīng)驗；另一方面持續(xù)整改存量理財產(chǎn)品，有利于養(yǎng)老理財行業(yè)規(guī)范發(fā)展。”
王細梅則認為一方面有利于養(yǎng)老金市場，另一方面則有利于理財子公司資管新規(guī)后的轉型后風險承接：“一是拓展發(fā)展空間，隨著養(yǎng)老理財市場的逐步擴容，可以加大銀行理財子公司的業(yè)務規(guī)模。二是在資管新規(guī)打破剛兌、全面凈值化轉型下，養(yǎng)老理財穩(wěn)健、長期、普惠等屬性有利于承接部分風險偏好較低的理財資金。”
理財公司或將搶占養(yǎng)老理財“藍海”市場
此次試點養(yǎng)老產(chǎn)品是行業(yè)規(guī)范化的起點，隨著市場逐漸成熟，未來養(yǎng)老理財在產(chǎn)品設計方面擁有更多的創(chuàng)新空間。財富管理機構應重視養(yǎng)老領域機會，加強產(chǎn)品、投資、投教能力建設，把握發(fā)展窗口期。
在周毅欽看來，目前，養(yǎng)老理財市場仍存在一些問題：“目前國內(nèi)的第三支柱的養(yǎng)老體系仍然不夠健全和清晰，理財公司的養(yǎng)老產(chǎn)品并沒有相應的稅收優(yōu)惠，監(jiān)管部門對于理財公司的養(yǎng)老產(chǎn)品進行試點，也是摸著石頭過河，探尋一下走通養(yǎng)老理財這條道路的可能。”
對于未來的養(yǎng)老理財市場的展望，王細梅表示：“社會經(jīng)濟層面，隨著我國人口老齡化進程加速，養(yǎng)老理財是發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的重要舉措；用戶需求層面，用戶養(yǎng)老投資理財意愿逐步增強，財富管理多元化趨勢也將更加凸顯；因此，預計養(yǎng)老理財市場將繼續(xù)擴容，產(chǎn)品線也將更加豐富。”
中金公司認為，此次試點養(yǎng)老產(chǎn)品是行業(yè)規(guī)范化的起點，隨市場逐漸成熟，未來養(yǎng)老理財在產(chǎn)品設計方面擁有更多的創(chuàng)新空間：未來養(yǎng)老理財產(chǎn)品可以拓展存續(xù)時間更長、為不同年齡階段投資者設計不同持有期限的產(chǎn)品；同時可考慮每日開放申購、但設有贖回封閉期的產(chǎn)品設置，通過引導客戶長期定投等方式協(xié)助投資者逐步梳理長期投資觀念。
2020年以來，監(jiān)管出臺多項支持第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品的政策，養(yǎng)老財富市場迎來良好發(fā)展機遇。
據(jù)悉，目前有多家理財公司正在積極爭取進入相關試點范圍。
對于理財子公司來說，目前養(yǎng)老理財行業(yè)正處于規(guī)范化發(fā)展的初期，未來在產(chǎn)品設計與投研管理等方面均有差異化發(fā)展的豐富機遇。
中金公司認為，財富管理機構在開展養(yǎng)老財富業(yè)務時，應需要重點建設以下能力：1.產(chǎn)品能力。除傳統(tǒng)的金融投資類產(chǎn)品外，推出類似養(yǎng)老社區(qū)的配套產(chǎn)品，全方位滿足客戶養(yǎng)老需求。2.投資能力?？紤]養(yǎng)老客戶生命周期，增強固定收益類產(chǎn)品的投資能力建設，實現(xiàn)穩(wěn)定的投資收益。3.投資者教育。提升投資者對養(yǎng)老金融產(chǎn)品的接受度，逐漸形成資產(chǎn)配置的理念。
中金公司認為，投研能力領先的理財機構有望發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢，占據(jù)更大的養(yǎng)老資金增量市場。
